Resumen |
El objetivo principal del trabajo es analizar los efectos de choques de política monetaria en el Perú, tomando en cuenta dos problemas importantes que han sido analizados por separado dentro de la literatura basada en modelos VAR. El primero es la dificultad de identificar el indicador de posición de política más apropiado, que usualmente se "asume" en vez de ser "determinado" a partir del modelo estimado. El segundo problema está relacionado al hecho que las decisiones de política monetaria se basan en el análisis de un número amplio de datos económicos y financieros, lo cual es inconsistente con el uso de un número reducido de variables en un modelo VAR tradicional. Para enfrentar estos dos problemas de manera simultánea, se propone una extensión del modelo FAVAR propuesto por Bernanke et al. (2005), el cual se identifica utilizando el enfoque semi-estructural (SS) propuesto por Bernanke y Mihov (2008). A esta extensión la denominamos modelo SS-FAVAR. Usando información reciente para el caso peruano, la estimación de este modelo proporciona funciones impulso-respuesta (IRFs) cuyas características son más cercanas a los efectos esperados de choques de política monetaria en comparación a las IRFs de modelos tradicionales. Además, se encuentra que los choques a la cuenta corriente que los bancos privados mantienen en el Banco Central de Reserva (nonborrowed reserves) pueden ser identificados como choques de política monetaria para el período 1995-2003. |