La evidencia de corte trasversal sugiere que durante los últimos años una importante fracción de los países en desarrollo parecen perder el miedo a flotar, i.e. una menor volatilidad del tipo de cambio respecto al uso instrumentos monetarios. Para explicar esta tendencia, construimos un modelo que describe el comportamiento de los bancos centrales en los países en desarrollo bajo condiciones de incertidumbre y el miedo a los errores de especificación respecto a las depreciaciones del tipo de cambio. El Banco Central tiene incertidumbre respecto a dos sub-modelos que difieren en que la depreciación del tipo de cambio puede generar una expansión del producto (efecto de libro de texto) o una contracción (efecto hoja de balance). La política óptima en el segundo sub-modelo es consistente con el miedo a flotar. Una característica del miedo a flotar es que, al prevenir una fuerte volatilidad del tipo de cambio, los Bancos Centrales pierden valiosa información para distinguir entre ambos modelos. Describimos como la evolución de los bancos centrales, respecto a lo anterior, depende de la política óptima y viceversa. Concluimos que la tendencia hacia un menor miedo a flotar no puede ser explicada por un bayesiano o políticas robustas debido a que sería muy rápido para explicar los datos. Sin embargo, si hubiera un cambio de parámetro afectando varios países durante los principios del 2000, el modelo genera el patrón observado.