Este artículo explica las principales características de la intervención esterilizada en el mercado cambiario y el uso de instrumentos de política no convencional aplicados por el Banco Central de Reserva del Perú para evitar auges o caídas extremas en el crédito en el contexto de un sistema financiero parcialmente dolarizado. Este marco de política monetaria está basado en un enfoque de manejo de riesgos que incluye como instrumento de política principal la tasa de interés de corto plazo en un régimen de metas explícitas de inflación. Este marco ayudó a reducir el impacto de la reciente crisis financiera internacional sobre la economía peruana y permitió reanudar la senda de crecimiento con baja inflación y evitó trastornos ligados a la incremento en la entrada de capitales externos.