Este documento estudia las propiedades de una economía sujeta a choques aleatorios de liquidez. Como en Kiyotaki y Moore (2008), los choques de liquidez afectan la facilidad que tienen los activos para pagar la cuota inicial de nuevos proyectos de inversión. Se obtiene una frontera de liquidez que separa el espacio de estados en dos regiones (zona restringida por liquidez y zona irrestricta). En la zona irrestricta, la economía se comporta de acuerdo a un modelo convencional de fluctuaciones reales. Por debajo de la frontera, los choques de liquidez tienen el mismo efecto que los choques de inversión. En esta región, la inversión es deficiente y hay una brecha entre el precio de los activos y el costo real del capital. Tal como con los choques de inversión, se argumenta que –en ausencia de otros choques que afecten el mercado de trabajo- los choques de liquidez no son importantes fuentes de fluctuaciones cíclicas.