Se identifica cómo un choque de política de requerimientos de encaje en moneda nacional sobre el sistema bancario afecta el stock de crédito de las entidades bancarias, a nivel agregado e individual. El efecto de un choque expansivo de encaje es positivo en los créditos agregados en moneda nacional y extranjera así como en producto y precios, aunque estos últimos en menor cuantía. En general, a nivel individual, los efectos en los niveles de créditos en ambas monedas sigue el patrón agregado pero existe cierta heterogeneidad en las respuestas, en particular el efecto de un choque de encaje es más rápido y potente sobre los bancos pequeños. También se evalúa cómo se propaga un choque en créditos de un banco en particular sobre los demás bancos y analizamos si prevalecen los efectos de sustitución o contagio de externalidades.