Durante el siglo 20, Estados Unidos tuvo una tasa cíclica de nacimientos que marcó la evolución del ratio de personas de mediana edad con respecto a jóvenes adultos, conocido como el ratio MY (por sus siglas en inglés). Este indicador captura el estado de la pirámide poblacional en cualquier momento del tiempo. En este documento de trabajo, se estudia los efectos de los cambios demográficos, medido por el ratio MY, sobre los precios de las acciones y la tasa de interés. Se construye un modelo de equilibrio general en línea con Geanakoplos et al. (2004). Este modelo relaciona la fortuna económica de una unidad familiar con su tamaño (hipótesis de Easterlin) para lograr un buen ajuste con los datos de las tendencias de largo plazo de la tasa de interés real y el precio de las acciones en los Estados Unidos de la era de post-guerra. La primera predicción del modelo es que el ratio precio-ganancias debería estar en la misma fase del ratio MY. La segunda predicción es que la tasa de interés real debería moverse inversamente con el ratio MY, excepto después de alcanzar su máximo valor. Contrario a Geanakoplos et al. (2004), este modelo no predice que los precios de las acciones debería moverse inversamente con la tasa de interés real. En este modelo se muestra que en un ciclo de equilibrio estacionario podría haber movimientos independientes en los precios de las acciones y de los bonos, que son necesarios para evitar oportunidades de arbitraje.