Este trabajo proporciona evidencia sobre el efecto Harberger-Laursen-Metzler (HLM) para el caso del Perú. El efecto HLM señala que ante un deterioro de los términos de intercambio, se produce uno similar en el nivel de ahorro en una economía, dado un nivel dado de inversión. Este deterioro se debe a los menores ingresos que empeoran la cuenta corriente. Estimamos distintos modelos VAR que coinciden con las siguientes variables: los términos de intercambio, los precios de exportación, los precios de importación, la cuenta corriente, la inversión y el ahorro. Los resultados muestran que un aumento inesperado permanente en los términos de intercambio (o los precios de exportación) el ahorro aumenta y mejora de la cuenta corriente. Sin embargo, este efecto desaparece conforme la inversión crece más rápido que el ahorro. Por otro lado, un aumento en el precio de importaciones afecta negativamente a la cuenta corriente.