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DT 2007-03
Título ¿Por Qué los Bancos Centrales Suavizan Las Tasas de Interés?: Una Explicación de Economía Política
Título original Why Central Banks Smooth Interest Rates? A Political Economy Explanation
Autor Carlos Montoro
Lenguaje Inglés
Fecha 2007/03/31
Resumen

En este trabajo se extiende la literatura de política monetaria en una economía Neo-Keynesiana al relajar el supuesto de que las decisiones son tomadas por un único agente ("policymaker"), considerando alternativamente que las decisiones de política monetaria son tomadas colectivamente en un comité. Se presenta un Comité de Política Monetaria (CMP) cuyos miembros tienen distintas preferencias entre volatilidad del producto y la inflación y que tienen que votar sobre el nivel de la tasa de interés. Este documento ayuda a explicar el suavizamiento de la tasa de interés desde un punto de vista de económica política, en el cual los miembros del CMP tienen un problema de negociación sobre el nivel de la tasa de interés. Bajo este modelo la función de respuesta de la tasa de interés es una función no lineal de la tasa de interés pasada y la inflación esperada. Este resultado proviene de un equilibrio político en el cual hay un comportamiento estratégico del miembro del CMP que pone la agenda (líder) con respecto a los otros miembros. Este enfoque permite reproducir ambas características documentadas por la evidencia empírica sobre el suavizamiento de la tasa de interés: a) la modesta respuesta de la tasa de interés a la inflación y la brecha del producto; y b) la dependencia de la tasa de interés con respecto a la tasa de interés pasada. Características que han sido difíciles de reproducir a la vez en modelos Neo-Keynesianos estándares. Este trabajo provee también un marco teórico de cómo desacuerdos entre los hacedores de política puede reducir el ajuste de la tasa de interés, lo que implica que la negociación en un CMP involucra costos de "menú" a cambios en la tasa de interés. Además, un ejercicio numérico muestra que este comportamiento inercial de la tasa de interés es internalizado por los agentes económicos a través de un incremento en la inflación esperada.

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