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DT 2018-001
Título Procedimientos operativos de la política monetaria, fricciones crediticias y empleo
Autor David Florian, Chris Limnios and Carl Walsh
Lenguaje Inglés
Fecha 2018/02/01
Resumen

Este documento estudia un sistema de corredor de tasa de interés para la implementación de la política monetaria en los casos donde los préstamos bancarios están sujetos a fricciones de búsqueda y emparejamiento. Dichas fricciones afectan el diferencial entre la tasa interbancaria y la tasa de préstamo. Se muestra cómo el ancho del canal, la naturaleza de la incertidumbre en los flujos de pagos interbancarios y la presencia de fricciones en el mercado crediticio afectan la propagación de los choques financieros, los cuales se originan, bien en el mercado interbancario o en el mercado de crédito (préstamos bancarios). Se estudia el mecanismo de transmisión de dos tipos de choques financieros: 1) Un incremento en la volatilidad (incertidumbre) del choque de pagos que los bancos enfrentan una vez que el mercado interbancario ha cerrado y 2) Una finalización exógena de los contratos crediticios que afecta directamente la probabilidad de continuación de las relaciones de crédito. Ambos choques se propagan a través de la interacción del valor marginal de tener reservas en exceso como garantía para acceder a la ventanilla de descuento en relación con otros activos bancarios, el costo marginal real de la mano de obra, y la productividad de reserva que selecciona a las empresas activas. Los resultados sugieren que los choques financieros producen una reasignación de los activos bancarios hacia reservas en exceso, así como efectos sobre los márgenes intensivos y extensivos en el empleo. La agregación de esos efectos produce recesiones profundas y prolongadas que están asociadas a fluctuaciones en el componente endógeno de la productividad total de los factores que aparece como un aporte adicional en la función de producción agregada de la economía. Finalmente, se muestra que esta brecha depende de las condiciones crediticias así como del número de empresas activas.

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