DT 2012-22: Consideraciones de política fiscal en el diseño de la política monetaria en el Perú

Se evalúa los vínculos financieros y reales que existen entre las políticas fiscal y monetaria en el Perú y se muestra que durante el reciente auge en el precio de exportación de commodities, las finanzas públicas respaldaron la implementación de la política monetaria. En particular, la reducción de la deuda pública neta se ha traducido en una mayor capacidad del Banco Central de realizar intervenciones esterilizadas en el mercado cambiario. Asimismo, una política activa para mejorar el desarrollo de los mercados de capitales locales, usando la emisión de bonos públicos denominados en moneda local como referente, ha creado el incentivo para desdolarizar el crédito bancario. Por otro lado, la dificultad de ajustes de la inversión pública que calcen adecuadamente al ciclo económico en los últimos años, ha dado lugar a periodos en los cuales la posición de la política fiscal no contrarresta el ciclo económico real. Esto plantea la interrogante sobre la posibilidad de adoptar una regla estructural para el balance del sector público que esté basada en fundamentos estructurales.