Este documento investiga la relación empírica entre crédito y producto en el Perú. El análisis empírico se basa en la estimación de un modelo estructural de corrección de errores que incluye la producción real, crecimiento del crédito y términos de intercambio. Usando datos trimestrales para el periodo 1994-2011, los resultados sugieren que el crecimiento del crédito real y cada uno de sus componentes (es decir, crecimiento real del crédito en moneda doméstica y extranjera), contienen información útil para comprender la evolución del componente no determinístico de la producción real. En particular, los resultados muestran que: (i) existe una relación estable de largo plazo entre crecimiento real del crédito, el producto y los términos de intercambio, (ii) el crecimiento del crédito real es útil para predecir el producto en el largo plazo y (iii) choques estructurales permanentes en el crédito real tiene efectos permanentes positivos en el producto. De esta forma, se concluye que los agregados crediticios pueden ser útiles como indicadores de política.