Se estudia una economía de generaciones traslapadas con incertidumbre y producción donde los agentes viven por tres periodos. Los agentes intercambian bonos y capital riesgoso. A diferencia del modelo de dos periodos, se demuestra que no existe un equilibrio estacionario en el que los precios y asignaciones dependen exclusivamente del capital agregado y el choque contemporáneo. En este contexto, el concepto relevante de equilibrio es el recursivo. En la formulación recursiva del modelo, los mercados son incompletos y por lo tanto se demuestra que hay espacio para mejoras de Pareto en el sentido de una mejor distribución intergeneracional de riesgo. Finalmente, se examina si la introducción de impuestos a las ganancias de capital mejora la distribución de riesgo.