En este documento usamos datos trimestrales para las economías de Chile, Perú y México para identificar, usando un método de dos etapas, la relación de corto y largo plazo entre los términos de intercambio y la productividad total de factores (PTF). En un primer paso, condicional con los datos y la estructura que impone un modelo DSGE para una economía pequeña y abierta, para cada uno de los países considerados, se estima la senda histórica de PTF. Luego, en un segundo paso, la PTF es descompuesta entre un componente doméstico y otro externo ligado a los términos de intercambio a través de la estimación de un modelo VAR estructural con restricciones de largo plazo, como en Blanchard y Quah (1989). Entre los principales resultados, se muestra que los choques de términos de intercambio han generado importantes ganancias de productividad en las economías consideradas, tanto en el corto plazo como en el largo plazo.