Se emplea un procedimiento en dos etapas para analizar las dinámicas de largo plazo entre los precios reales de los departamentos y sus fundamentos. En este marco, primero se calcula índices de precios hedónicos utilizando información a nivel de transacción, y luego se estima un modelo de corrección de errores trimestral para el horizonte 1998-2014. Los determinantes de los precios utilizados para esta aplicación son: tasa de interés hipotecaria real, producto bruto interno real, y los volúmenes de transacción. Mediante una descomposición estructural del modelo se puede identificar y dar interpretación económica a los choques permanentes y transitorios que afectan al mercado inmobiliario. Además, se analiza distintos tramos de la distribución de precios para ver si existe una relación de largo plazo entre los sub-mercados. Finalmente, la forma reducida del modelo se emplea para generar proyecciones alternativas de precios. Los resultados de las estimaciones indicarían que los choques de ingreso y volumen de transacciones son los que tienen mayor poder explicativo sobre la dinámica de precios. Por otro lado, bajo supuestos razonables, las proyecciones sugieren que los precios reales enfrentarían un proceso desaceleración durante los próximos años.